4月18日晚，億緯鋰能公布了2023年的年度業(yè)績。公司電池市占率翻倍，卻陷入營收、凈利與銷量背離的窘境。

　　2023年，億緯鋰能實現(xiàn)營業(yè)收入487.8億元，同比增長32.38%;歸母凈利潤為40.5億元，同比增長15.42%，其中本部業(yè)務(wù)凈利潤為35.4億元，同比增長30.19%;扣非更是同比只增長2.23%;毛利率達到17.04%，同比增長0.61個百分點;凈利率達到9.27%，同比降低0.84個百分點。

　　盡管，億緯鋰能動力電池裝機量依舊保持三位數(shù)增長，增速第一，但營業(yè)收入和凈利潤的增長率卻僅為32%和15.4%。

　　華爾街見聞·見智研究的認為，營收利潤與裝機量增長的不匹配，主要原因是電池價格戰(zhàn)，以及投資收益下降影響。

　　1、裝機量、市場份額與利潤增長的背離

　　2023年，在電池價格戰(zhàn)背景下，億緯鋰能通過降價獲得了市占率的逆勢提升，但也因為價格降幅更大，導致營收利潤增速大幅放緩。

　　2023年全年，億緯鋰能國內(nèi)的動力電池裝機量達到17.26GWh，同比增長140%，市場份額增加2.01個百分點到4.45%。

　　從全球動力電池市場角度來看，億緯鋰能2023年的全球裝機量高達16.2GWh，同比增長幅度高達129.8%，市場份額增加0.9個百分點到2.3%。這也是億緯鋰能首次進入全球動力電池裝機量前十的榜單。

　　但值得注意的是，億緯鋰能市場份額和裝機量的迅速提升，并未能轉(zhuǎn)換為營收和盈利水平的增長。2023年，億緯鋰能的營收、凈利增速分別只有32%和15%，遠低于裝機量增長水平。

　　華爾街見聞·見智研究認為，其原因有以下幾點：

　　第一，在2023年，億緯鋰能的投資收益出現(xiàn)腰斬,由于思摩爾盈利大降34.5%，帶動億緯鋰能的投資收益下滑51%至6億元。

　　第二，億緯鋰能降價保量的策略，未能將市占率轉(zhuǎn)化為營收和利潤。

　　2023年全年，磷酸鐵鋰電池和三元鋰電池價格分別下跌52%和44%。顯然，公司對終端車廠的議價能力更弱，原料下跌沒能轉(zhuǎn)化為公司收益。。

　　2、動力電池面臨產(chǎn)能過剩挑戰(zhàn)，儲能電池仍保持高度增長

　　億緯鋰能在2023年，將業(yè)務(wù)分類從鋰原電池業(yè)務(wù)和鋰離子電池業(yè)務(wù)，修改為業(yè)務(wù)信息更為清晰的消費電池業(yè)務(wù)、動力電池業(yè)務(wù)和儲能電池業(yè)務(wù)。

　　(1)動力電池業(yè)務(wù)

　　億緯鋰能的動力電池業(yè)務(wù)是公司的主要收入來源，2023年出貨量達到28.08GWh，同比激增64.22%，帶動營業(yè)收入達到239.8億元，增長31.41%。盡管出貨量大幅增長，但價格戰(zhàn)導致毛利率下降1.59個百分點至14.37%，產(chǎn)能利用率也從91.5%下降到86.6%。這也是營收增長弱于出貨量的原因。

　　不過，公司在擴展產(chǎn)能方面依然積極，固定資產(chǎn)同比增長達100.3%，總值217.5億元，而在建工程投資為140.5億元，增長5.68%。這些數(shù)據(jù)表明，盡管面臨產(chǎn)能過剩的挑戰(zhàn)，億緯鋰能仍在持續(xù)投資擴張。

　　(2)儲能電池

　　億緯鋰能的儲能電池業(yè)務(wù)是公司第二大業(yè)務(wù)板塊，2023年實現(xiàn)了顯著的增長。儲能電池出貨量達到26.3WGh，同比飆升121%，連續(xù)兩年全球排名第三，市場份額上升3個百分點至11%。

　　由于多數(shù)訂單為長期合同，儲能電池業(yè)務(wù)受價格戰(zhàn)影響較小，營業(yè)收入達到163.4億元，同比增長73.24%，占總營收的33.5%，毛利率也提升了8.07個百分點至17.03%。

　　(3)消費電池

　　相比之下，億緯鋰能的消費電池業(yè)務(wù)重要性日益減弱。

　　2023年，該業(yè)務(wù)營業(yè)收入為83.6億元，同比下降1.78%，毛利率下降0.95個百分點至23.73%，營收占比降至17.1%。這表明消費電池業(yè)務(wù)基本上依賴存量，正逐漸失去增長動力。

　　3、現(xiàn)金流持續(xù)得到改善，但需警惕行業(yè)話語權(quán)轉(zhuǎn)移

　　為了維持市場份額，億緯鋰能通過實施大幅降價策略，一定程度上犧牲了盈利能力。盡管如此，公司的現(xiàn)金流狀況卻持續(xù)改善，2023年經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額達到86.76億元，同比增長203%，刷新歷史記錄。

　　然而，從公司全年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)和合同負債情況來看，企業(yè)話語權(quán)正逐漸向終端客戶轉(zhuǎn)移，整體訂單水平也出現(xiàn)下滑。

　　2023年，億緯鋰能的合同負債同比大幅下降58.9%至3.97億元，這是近三年來首次出現(xiàn)合同負債的負增長;應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)首次突破90天，達到92.38天。

　　盡管在激烈的價格戰(zhàn)中仍能實現(xiàn)市場份額的增長，但營收增速與利潤增速的不匹配、投資收益的減少以及行業(yè)話語權(quán)的微妙轉(zhuǎn)移，為億緯鋰能的未來發(fā)展帶來不確定性。

　　展望未來，億緯鋰能是否能成功克服這些挑戰(zhàn)，擺脫困境，將是市場關(guān)注的重點。

　　來源：華爾街見聞