如果說 2024 年是傳統(tǒng)外國汽車制造商在中國汽車市場上被邊緣化的一年，那么 2025 年可能會是一些本土電動車公司鞏固其領(lǐng)導(dǎo)地位的一年。

　　“在中國，像比亞迪(BYD)這樣的新能源汽車領(lǐng)導(dǎo)者可能會進(jìn)一步鞏固其市場地位，而外國品牌則在逐漸消失，”野村證券在 12 月 4 日發(fā)布的 2025 年全球汽車展望中表示。

　　他們指出，截至今年 10 月，比亞迪已經(jīng)占據(jù)了整個(gè)中國汽車市場 16% 的份額，高于 2023 年的 12%。這一數(shù)據(jù)基于年初至今的銷量。

　　在中國汽車市場，野村證券將香港上市的比亞迪作為首選。分析師給予比亞迪買入評級，并設(shè)定目標(biāo)價(jià)為 375 港元(48.20 美元)，較上周五收盤價(jià)有約 3% 的上漲空間。

　　比亞迪第三季度的收入首次在季度基礎(chǔ)上超過了特斯拉。這家中國汽車制造商在 2023 年連續(xù)第二年生產(chǎn)的汽車數(shù)量超過了埃隆·馬斯克的公司。

　　雖然特斯拉的純電動車產(chǎn)量仍然超過比亞迪，但比亞迪的混合動力汽車至少占其銷量的一半。特斯拉的中國銷量在 11 月同比下降了 4.3%，而比亞迪的銷量則飆升了 67%，根據(jù) CNBC 對中國乘用車協(xié)會數(shù)據(jù)的計(jì)算。

　　比亞迪遙遙領(lǐng)先于其競爭對手。根據(jù)野村證券的數(shù)據(jù)，中國市場份額第二大的車企吉利(Geely)僅占 8%。

　　匯豐分析師在 11 月底將吉利汽車的目標(biāo)價(jià)上調(diào)至 19.30 港元，比上周五收盤價(jià)高出近 31%。該公司對吉利股票維持買入評級。

　　“我們相信公司有望超過全年 200 萬輛的目標(biāo)，電動車的滲透率可能達(dá)到 40%，這得益于新推出車型的強(qiáng)勁表現(xiàn)，”匯豐分析師表示。他們預(yù)計(jì)吉利的銷量明年將增長 22%，達(dá)到 260 萬輛。

　　吉利擁有在美上市的電動車品牌極氪(Zeekr)以及其他汽車品牌，包括瑞典品牌沃爾沃(Volvo)，吉利在 2010 年從福特手中收購了該品牌。

　　其他傳統(tǒng)汽車制造商，無論是國內(nèi)還是國外，在中國市場的表現(xiàn)都不盡如人意，因?yàn)檫@個(gè)全球最大的汽車市場正迅速轉(zhuǎn)向純電動和混合動力汽車。上周，通用汽車宣布，由于重組其與上汽集團(tuán)在中國的合資企業(yè)，預(yù)計(jì)將產(chǎn)生數(shù)十億美元的成本。這些變化包括關(guān)閉工廠的計(jì)劃。

　　根據(jù)野村證券的數(shù)據(jù)，截至 10 月，通用汽車旗下的上汽通用五菱(SAIC GM Wuling)占中國汽車市場 3% 的份額，其新能源汽車市場的占比為 6%。

　　中國電動車初創(chuàng)企業(yè)

　　與比亞迪和吉利相比，中國的電動車初創(chuàng)企業(yè)在國內(nèi)市場上的占比仍然很小。

　　花旗分析師推薦香港上市的永達(dá)汽車(Yongda)作為買入評級標(biāo)的之一，該公司在中國運(yùn)營多家新能源汽車品牌的門店，包括華為的 Aito。

　　盡管中國智能手機(jī)和電信巨頭華為強(qiáng)調(diào)自己并不造車，但它與傳統(tǒng)汽車制造商合作銷售搭載其車載娛樂系統(tǒng)、駕駛輔助技術(shù)和其他軟件的純電動和混合動力汽車。

　　花旗分析師表示，根據(jù) 12 月 4 日與永達(dá)管理層的對話，搭載華為汽車系統(tǒng)的汽車明年銷量有望達(dá)到 100 萬輛，高于其內(nèi)部預(yù)測的 70 萬輛。據(jù)永達(dá)稱，到明年初，華為授權(quán)的門店總數(shù)預(yù)計(jì)將超過 20 家，目前為 8 家。

　　花旗對永達(dá)的目標(biāo)價(jià)為 2.98 港元，較上周五收盤價(jià)高出近 47%。根據(jù)花旗數(shù)據(jù)，永達(dá)還運(yùn)營小米和小鵬的電動車門店。

　　在中國上市的電動車初創(chuàng)企業(yè)中，花旗對蔚來(Nio)和零跑汽車(Leapmotor)給予買入評級，而對小鵬汽車(Xpeng)和理想汽車(Li Auto)則維持中性評級。

　　花旗在 11 月底的一份報(bào)告中表示，香港上市的零跑汽車在研發(fā)上的支出效率高于同行，每輛車的研發(fā)成本約為 7400 元(1017 美元)。相比之下，小鵬花費(fèi) 25900 元，蔚來花費(fèi) 26900 元，而理想花費(fèi) 21000 元。

　　分析師將零跑汽車的目標(biāo)價(jià)從 44.20 港元上調(diào)至 45.10 港元，較上周五收盤價(jià)高出近 62%。

　　花旗預(yù)計(jì)，蔚來在美國上市的股票有望從當(dāng)前水平翻倍至 8.90 美元。在 12 月 3 日與蔚來的會談中，花旗表示，蔚來的目標(biāo)是到 2026 年在集團(tuán)層面實(shí)現(xiàn)盈虧平衡，部分方法是將研發(fā)支出增幅限制在每年低于 10%，并增加汽車交付量。

　　根據(jù)花旗報(bào)告，公司計(jì)劃明年將其高端品牌蔚來的銷量提升 10% 至 20%，并在 3 月將其新推出的低價(jià)品牌 Onvo 的月銷量加速至 2 萬輛。蔚來預(yù)計(jì)，隨著明年下半年兩款新 SUV 的推出，Onvo 的月銷量將達(dá)到 3 萬至 5 萬輛。

　　本文源自：金融界