填埋場(chǎng)存量龐大，填埋占比達(dá)54%。我國(guó)生活垃圾填埋場(chǎng)的存量規(guī)模大，2019年全國(guó)填埋處理量44萬(wàn)噸/天，約占全國(guó)垃圾無(wú)害化處理量的54%。

我國(guó)填埋場(chǎng)存量巨大

資料來(lái)源：百川暢銀

當(dāng)前填埋場(chǎng)沼氣利用率僅占 29%，未來(lái)仍有大量市場(chǎng)空間。按日進(jìn)場(chǎng)垃圾量為基礎(chǔ)，每小時(shí)每噸垃圾收集沼氣 1.6 立方、甲烷濃度 45%、每方沼氣發(fā)電 2.2KWh/方、2019年全國(guó)日填埋 44 萬(wàn)噸垃圾計(jì)算，全國(guó)填埋場(chǎng)沼氣發(fā)電機(jī)組理論市場(chǎng)空間約 1500 兆瓦，2019 年全國(guó)填埋氣裝機(jī)容量約 450 兆瓦，市場(chǎng)滲透率僅約 29%，相比 2021 年 Q1 美國(guó)填埋氣發(fā)電裝機(jī)規(guī)模 1620 兆瓦，我國(guó)填埋氣市場(chǎng)未來(lái)還有大量發(fā)展空間。2019年百川暢銀公司裝機(jī)容量 160 兆瓦，占已開(kāi)發(fā)市場(chǎng)的 35%，占理論總市場(chǎng)空間的 10%，未來(lái)百川暢銀公司有望進(jìn)一步憑借龍頭企業(yè)優(yōu)勢(shì)持續(xù)拓寬市場(chǎng)。

美國(guó)填埋氣裝機(jī)規(guī)模遠(yuǎn)高于我國(guó)

資料來(lái)源：US EPA

垃圾焚燒國(guó)補(bǔ)退坡，填埋場(chǎng)將長(zhǎng)期與焚燒共存。近年來(lái)，垃圾焚燒因減量效果好，占地少，對(duì)環(huán)境的影響可控，疊加國(guó)家政策支持，發(fā)展迅猛，地級(jí)城市將逐漸實(shí)現(xiàn)原生垃圾零填埋目標(biāo)。但垃圾焚燒投資金額巨大，運(yùn)行費(fèi)用較高，伴隨國(guó)補(bǔ)退坡，縣域垃圾等因規(guī)模較?。ㄆ毡樾∮?00t/d）、地方政府支付能力較差等因素，使得焚燒不具備商業(yè)經(jīng)濟(jì)性。國(guó)家《“十四五”城鎮(zhèn)生活垃圾分類(lèi)和處理設(shè)施發(fā)展規(guī)劃》也明確提出“西藏、青海、新疆、甘肅、內(nèi)蒙古等省（區(qū)）的人口稀疏地區(qū)，受運(yùn)輸距離、垃圾產(chǎn)生規(guī)模等因素制約，經(jīng)評(píng)估暫不具備建設(shè)焚燒設(shè)施條件的，可適度規(guī)劃建設(shè)符合標(biāo)準(zhǔn)的兜底保障填埋設(shè)施”。此外，隨著城市人口的增加以及人均產(chǎn)垃圾量的提高，當(dāng)已有焚燒設(shè)施或者填埋設(shè)施滿(mǎn)足不了垃圾處理量時(shí)，政府一般會(huì)在存量填埋場(chǎng)的基礎(chǔ)上進(jìn)行擴(kuò)容建設(shè)。因此認(rèn)為地級(jí)市的垃圾焚燒和縣域的垃圾填埋將在未來(lái)較長(zhǎng)的一段時(shí)期并存。

縣域垃圾產(chǎn)量提升+技術(shù)升級(jí)+碳交易推動(dòng)，小規(guī)模填埋場(chǎng)逐漸呈現(xiàn)開(kāi)發(fā)價(jià)值，理論填埋氣市場(chǎng)將持續(xù)打開(kāi)。盡管填埋氣業(yè)務(wù)收入受到日填埋量規(guī)模、地理位置、配套設(shè)施、填埋規(guī)范程度、使用年限、上網(wǎng)電價(jià)等諸多因素限制，實(shí)際開(kāi)發(fā)空間無(wú)法達(dá)到理論市場(chǎng)空間。但伴隨縣域垃圾產(chǎn)量受人均垃圾產(chǎn)量、城鎮(zhèn)化及清掃率提升而增長(zhǎng)，技術(shù)升級(jí)，帶動(dòng)氣體采集效率及發(fā)電轉(zhuǎn)換效率提升，運(yùn)營(yíng)成本下降，以及碳交易市場(chǎng)重啟帶來(lái)的項(xiàng)目額外收益，日均填埋量較小的縣城垃圾填埋場(chǎng)也將逐漸呈現(xiàn)出開(kāi)發(fā)價(jià)值，項(xiàng)目投資規(guī)模門(mén)檻降低，行業(yè)發(fā)展的空間進(jìn)一步打開(kāi)。假設(shè)填埋氣開(kāi)發(fā)門(mén)檻從150t/d下探至100t/d，實(shí)際可開(kāi)發(fā)填埋場(chǎng)數(shù)量將從657座增加至1003座，占全國(guó)1544個(gè)縣城填埋場(chǎng)（不考慮規(guī)模較大的縣級(jí)市及地級(jí)市填埋場(chǎng)）的65%，理論市場(chǎng)空間60億/年將因而得到不斷開(kāi)發(fā)。

多重因素推動(dòng)市場(chǎng)空間持續(xù)打開(kāi)

資料來(lái)源：公開(kāi)資料