今年近20家企業(yè)擬登陸A股，覆蓋光伏產(chǎn)業(yè)鏈上下游各環(huán)節(jié)。在產(chǎn)能加速擴(kuò)張的情況下，大量光伏企業(yè)選擇IPO也存在隱憂。

6月，光伏企業(yè)在資本市場表現(xiàn)依然活躍。拉普拉斯新能源科技股份有限公司、高景太陽能股份有限公司首次公開募股（IPO）申請被受理，阿特斯陽光電力集團(tuán)股份有限公司正式登陸科創(chuàng)板。據(jù)產(chǎn)業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，今年以來，就有近20家光伏企業(yè)擬在A股上市，覆蓋光伏產(chǎn)業(yè)鏈上下游各環(huán)節(jié)。

在業(yè)內(nèi)人士看來，光伏企業(yè)扎堆IPO，一方面顯示出資本市場對產(chǎn)業(yè)的看好，產(chǎn)業(yè)進(jìn)入新一輪紅利期；另一方面，政策支持下，市場需求走高，企業(yè)加速擴(kuò)產(chǎn)，資本涌入無疑為企業(yè)投資擴(kuò)產(chǎn)插上翅膀。在產(chǎn)能加速擴(kuò)張的情況下，大量光伏企業(yè)選擇IPO也存在隱憂。

融資速度明顯加快

光伏企業(yè)沖刺IPO的背后，是新能源板塊在二級市場的翻紅。截至6月17日當(dāng)周，市場震蕩回暖，上證指數(shù)站穩(wěn)3200點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板接連反彈，成交量重回萬億水平。對于哪些板塊會繼續(xù)上攻，巨豐投資首席投資顧問張翠霞認(rèn)為，從資金的高低位切換，之前冷門的新能源賽道出現(xiàn)強(qiáng)勁反攻，預(yù)期二級市場未來一段時間將呈現(xiàn)“多點(diǎn)開花”的局面，并繼續(xù)演繹有利多頭的結(jié)構(gòu)性行情。

對于新能源板塊的強(qiáng)勁表現(xiàn)，張翠霞稱：“光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格下行，帶動光伏需求向好，國內(nèi)裝機(jī)高增，N型組件招標(biāo)份額明顯擴(kuò)大，海外出口數(shù)據(jù)亮眼，疊加《關(guān)于印發(fā)開展分布式光伏接入電網(wǎng)承載力及提升措施評估試點(diǎn)工作的通知》提出綜合考慮近年來分布式光伏裝機(jī)增速、裝機(jī)規(guī)模、光伏消納利用情況等因素，預(yù)期超跌明顯的產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈有望形成階段性的空翻多行情，新能源賽道正經(jīng)歷一波有力度的反彈機(jī)會。”

不過，一位不愿具名的券商機(jī)構(gòu)新能源行業(yè)分析師向記者表示：“近兩年來，光伏產(chǎn)業(yè)在資本市場十分活躍。上半年雖然還是有數(shù)量較多的光伏企業(yè)選擇IPO，但總體來說還是延續(xù)此前整體向好的發(fā)展趨勢。”

中國光伏行業(yè)協(xié)會名譽(yù)理事長王勃華公布的一組數(shù)據(jù)支持了上述看法：“我國光伏企業(yè)市場融資速度明顯加快，據(jù)不完全統(tǒng)計，2022年新能源光伏相關(guān)企業(yè)達(dá)15家，截至2022年末，138家光伏上市公司總市值高達(dá)38.26萬億元，市值超過1000億元的公司有9家，市值在500億元至1000億元的公司有12家，市值在100億元至500億元的公司有56家。”

多家券商機(jī)構(gòu)分析，今年光伏行業(yè)需求側(cè)將依然保持樂觀，投資方重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)業(yè)和企業(yè)未來的成長性，在預(yù)期持續(xù)積極向好的背景下，會有企業(yè)選擇抓住本輪IPO潮的尾巴，以期進(jìn)入A股市場。

跑步上市有待商榷

“募資是企業(yè)IPO的主要目的，本輪IPO潮的出現(xiàn)基于光伏產(chǎn)業(yè)兩個現(xiàn)狀。一是硅料供需不平衡，硅料價格大漲，導(dǎo)致全產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈價格大幅波動，硅料企業(yè)大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)，帶動硅片等下游產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)。隨著新產(chǎn)能的投入，目前硅料價格以回落至暴漲前水平，供應(yīng)鏈價格整體走低。二是光伏技術(shù)迭代加速，產(chǎn)業(yè)正處于P型產(chǎn)能向N型替代的時期，雖然N型產(chǎn)能規(guī)模尚不大，但產(chǎn)業(yè)整體產(chǎn)能大幅擴(kuò)張。”上述分析師透露。

在上述背景下，產(chǎn)業(yè)內(nèi)出現(xiàn)“本輪IPO潮會加重產(chǎn)業(yè)內(nèi)產(chǎn)能過剩”“資本市場對光伏產(chǎn)業(yè)釋出的融資空間會變小”的擔(dān)憂。

對此，中國新能源電力投融資聯(lián)盟秘書長彭澎指出：“相較于其他行業(yè)，光伏屬于一個變化極快的高端制造業(yè)，行業(yè)特點(diǎn)決定產(chǎn)業(yè)新機(jī)會多，進(jìn)入者多，會吸引大批資金投入。”

對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)公共政策研究所首席研究員、華夏思享智庫專委會主任蘇培科則提出：“雖然目前光伏產(chǎn)業(yè)大量公司跑步入市有待商榷，不過企業(yè)加速擴(kuò)產(chǎn)潮不影響資本市場投資動向。如果光伏產(chǎn)業(yè)整體處于成熟穩(wěn)定期，那就沒有投資空間了，也不再是資本市場關(guān)注的對象。只要光伏企業(yè)做出擴(kuò)產(chǎn)決定時，已經(jīng)走出前期摸索危險期，是在穩(wěn)健發(fā)展的前提下行動的就可以。”

此外，垂直一體化發(fā)展趨勢也加速光伏企業(yè)投資擴(kuò)產(chǎn)。“垂直一體化發(fā)展趨勢相對于從原來的專業(yè)小河道成長為汪洋大海，如果每個環(huán)節(jié)產(chǎn)能規(guī)模都足夠大，將促使成本下降。衡量垂直一體化發(fā)展是否成功主要是看成本管控，這主要就是管理能力的挑戰(zhàn)。”彭澎說。

有分析師直言：“不管是因為哪種原因選擇融資擴(kuò)產(chǎn)，投資方關(guān)注的就是回報期，只要項目可以在產(chǎn)業(yè)技術(shù)周期或產(chǎn)能周期中，獲得階段性的超額收益，那么就是值得被投資的。從上述觀點(diǎn)去看垂直一體化，目前都是用某一環(huán)節(jié)的收益去抵消其他環(huán)節(jié)的損失，是一種防守行為。”

競爭加劇審核趨嚴(yán)

不過，從某一方面來說，本輪光伏產(chǎn)業(yè)擴(kuò)產(chǎn)潮，確實(shí)給企業(yè)IPO帶來一些影響。彭澎指出：“在這一輪擴(kuò)產(chǎn)大潮中，資源還是會向大資本支持的頭部企業(yè)集中，如果沒有上市，企業(yè)被洗牌的可能大一些，已經(jīng)上市的會有更多的機(jī)會存活下來。”

但上市也不代表一勞永逸，蘇培科說：“近兩年新能源賽道很熱，現(xiàn)在光伏賽道熱門不代表以后也很熱門，資本市場也不可能容納所有公司都上市，這是存在能否承受的底線的。光伏企業(yè)上市后，能否有持續(xù)支撐公司發(fā)展的業(yè)績，經(jīng)營能力、盈利能力到底怎樣很關(guān)鍵，這也是目前證監(jiān)會和交易所IPO審核的重點(diǎn)方向。在熱鬧過后，仍然堅挺存在才是IPO的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。”

2023年初至今，A股市場整體估值有所回調(diào)，其中金融、周期板塊估值位于歷史偏低位，熱門成長賽道出現(xiàn)分化，如電力設(shè)備與新能源板塊的估值基本回到歷史下限。同時，隨著股票全面注冊制度的正式實(shí)施，尋求上市的企業(yè)無疑將面臨新的審核和調(diào)整。2月17日，中國證監(jiān)會發(fā)布全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制相關(guān)制度規(guī)則，證券交易所、全國股轉(zhuǎn)公司、中國結(jié)算、中證金融、證券業(yè)協(xié)會配套制度規(guī)則同步發(fā)布實(shí)施。4月10日，A股主板迎來歷史性時刻，主板首批10只注冊制新股集體上市，A股正式進(jìn)入“全面注冊制”時代。

對此，巨豐金融研究院院長朱振鑫指出，注冊制改革拓寬了擬上市企業(yè)的融資路徑，一級市場投資機(jī)構(gòu)退出也變得更加便利。“雖然注冊制改革后依然不是完全的自由上市，但硬性的門檻的確少了很多，企業(yè)在A股上市會變得容易很多。但上市也沒有想象中那么簡單，不夠優(yōu)秀的公司依然很難上市，而真正受益的是那些原本就足夠優(yōu)秀、只是不滿足傳統(tǒng)審核標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)。”

來源：中國能源報