9月29日，TCL中環(huán)(SZ:002129)發(fā)布2022年前三季度業(yè)績預告：

公司預計實現(xiàn)歸母凈利潤49.30-50.70億元，同比增長78.53%-83.60%。其中，第三季度預計實現(xiàn)歸母凈利潤20.13-21.53億元，同比增長57.06%-67.98%，環(huán)比增長25.26%-33.98%。

公告發(fā)布后，浙商證券、國金證券、長江證券等多家券商均表示TCL中環(huán)的第三季度經(jīng)營業(yè)績超出市場預期。同時，索比光伏網(wǎng)注意到，這已經(jīng)是公司自2021Q1以來，連續(xù)第7個季度實現(xiàn)環(huán)比增長。

顯然，這家引領光伏行業(yè)進入“大尺寸化”、“薄片化”時代的全球硅片巨頭，正在用切實的經(jīng)營業(yè)績，詮釋著基于技術創(chuàng)新、G12技術平臺和“工業(yè)4.0”生產(chǎn)線所構筑的智能制造競爭壁壘。

G12市占率不斷提升

經(jīng)營業(yè)績連續(xù)7個季度環(huán)比增長

2019年8月，TCL中環(huán)通過將半導體領域的12英寸硅片生產(chǎn)技術應用于光伏行業(yè)，正式推出具有劃時代意義的G12硅片“夸父”系列，并引領光伏行業(yè)邁入“大尺寸”時代。然而，從166mm到210mm的尺寸跨越，對于重資產(chǎn)、高度依賴產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同的光伏行業(yè)而言，并非易事。

彼時，由于電池片、組件環(huán)節(jié)的配套產(chǎn)能缺失，同時在制造環(huán)節(jié)，大尺寸硅片會降低電池片等環(huán)節(jié)的生產(chǎn)良率。因此，諸多所謂業(yè)內(nèi)專家紛紛看衰其發(fā)展前景。不過，正如總經(jīng)理沈浩平所言——“光伏行業(yè)的技術發(fā)展趨勢不以人的意志為轉移，更大、更薄、更高效率、更優(yōu)性價比，是行業(yè)發(fā)展的必由之路”。

自2021年以來，隨著供應鏈體系的逐步完善，G12硅片逐步進入到快速成長期。PV Infolink數(shù)據(jù)顯示，2021年G12硅片市占率由2020年的2%左右提升至14%，預計至今年年末將達到26%，2025年或將超過50%。

而根據(jù)索比光伏網(wǎng)的調研，進入2022年以后，210大尺寸產(chǎn)品呈現(xiàn)供不應求的態(tài)勢，市占率或遠超市場預期。結合PV Infolink發(fā)布的電池片報價來看，2022年初至今，單晶PERC電池210尺寸的漲幅達到24%，超過182尺寸的22%。但在2021年，前者漲幅僅為8%，遠低于后者的13%。同時，在通威股份最新公布的電池片報價中，210尺寸價格漲幅達到0.03元/W，同樣高于182尺寸的0.02元/W。

受益于G12硅片市占率的不斷提升，TCL中環(huán)的經(jīng)營業(yè)績也全面爆發(fā)。自2021Q1開始，公司已經(jīng)連續(xù)7個季度經(jīng)營業(yè)績保持環(huán)比增長態(tài)勢，期間復合增速更是高達35.26%-36.57%?？v觀整個A股市場，這樣的企業(yè)鳳毛麟角。

G12+工業(yè)4.0

構筑生產(chǎn)成本壁壘

顯然，對于TCL中環(huán)這樣一家經(jīng)營業(yè)績達到百億元級別的制造業(yè)企業(yè)而言，能夠連續(xù)7個季度實現(xiàn)環(huán)比增長，倘若沒有堅不可摧的競爭壁壘，必然難以實現(xiàn)。對于以“降本增效”為核心發(fā)展邏輯的光伏行業(yè)而言，成本，始終是企業(yè)保持市場競爭力的核心。而在制造業(yè)屬性的加持下，生產(chǎn)工藝，則決定了“降本”的邊界。

三年前，TCL中環(huán)在推出G12硅片的同時，也開始響應國家號召向高端制造轉型，建立了基于G12技術平臺和“工業(yè)4.0”生產(chǎn)線的智能制造體系。按照公司的說法，G12技術平臺與“工業(yè)4.0”生產(chǎn)線的深度融合，能夠實現(xiàn)柔性化及客制化生產(chǎn)，人均勞動生產(chǎn)率、生產(chǎn)效率、生產(chǎn)工藝均顯著提升。

然而，此舉卻并未獲得業(yè)界乃至資本市場的認可，眾多所謂業(yè)內(nèi)專家認為這不過是其營銷的“噱頭”，有名無實。不過，隨著經(jīng)營業(yè)績的爆發(fā)，TCL中環(huán)的智能制造競爭壁壘已經(jīng)愈發(fā)凸顯。此前，公司曾經(jīng)表示在G12硅片制造領域領先競爭對手24-36個月，現(xiàn)在看來此言非虛。

根據(jù)TCL中環(huán)披露的信息，借助G12技術平臺和“工業(yè)4.0”生產(chǎn)線，公司已經(jīng)實現(xiàn)少人化、智能化的柔性制造生產(chǎn)模式(寧夏六期項目單人看爐臺數(shù)可達到384臺/人)，生產(chǎn)效率、產(chǎn)品質量、一致性等指標大幅提升，運營成本顯著下降，年末部分環(huán)節(jié)可實現(xiàn)“黑燈工廠”，并具備了在歐美等高人工成本地區(qū)的建廠能力。

具體到生產(chǎn)工藝上，智能制造生產(chǎn)體系在晶體環(huán)節(jié)能夠降低單位產(chǎn)品硅料消耗率，提高單爐月產(chǎn)能力;在晶片環(huán)節(jié)通過細線化、薄片化工藝改善，可以大幅提升硅片A品率，同硅片厚度下公斤出片數(shù)顯著領先于行業(yè)平均水平。

此外，隨著N型電池片技術逐步進入產(chǎn)業(yè)化落地階段，公司借助智能制造生產(chǎn)體系，已經(jīng)完全掌握了N型硅片的制備和量產(chǎn)技術，并成為業(yè)內(nèi)第一家披露N型硅片報價的廠商，且市占率穩(wěn)居行業(yè)第一。資料顯示，相比于P型硅片，N型硅片針對不同技術路線所需的電學參數(shù)不同，對生產(chǎn)線的柔性化、客制化要求較高。

長單保供+規(guī)模優(yōu)勢+高效營運

構筑生產(chǎn)效率壁壘

可以想見，在智能制造競爭壁壘的加持下，未來隨著硅料價格逐步進入下行趨勢，非硅成本占比顯著提升，TCL中環(huán)的成本優(yōu)勢將進一步凸顯。不過，對于制造業(yè)企業(yè)而言，供應鏈管理能力，亦是保障生產(chǎn)高效運轉的關鍵因素之一。

2021年初，TCL中環(huán)與協(xié)鑫科技簽訂高達35萬噸的六年期采購長約，提前鎖定硅料供給，保證了供應鏈的穩(wěn)定性。而在石英坩堝方面，公司是光伏行業(yè)內(nèi)少數(shù)能夠直接與海外高純石英砂廠商簽訂長約的企業(yè)。

值得一提的是，公司控股股東TCL科技與協(xié)鑫科技共建的10萬噸顆粒硅產(chǎn)能已于近期開工，位于中環(huán)內(nèi)蒙晶體工廠附近，保障產(chǎn)品供應且有效加快運營效率;

當前，TCL中環(huán)的庫存周轉天數(shù)僅20余天，大幅領先于競爭對手。通過采取“低庫存、高周轉”的經(jīng)營策略，TCL中環(huán)不僅能夠有效提升營運效率，還可以最大程度的降低硅料周期性特征對于經(jīng)營業(yè)績的影響。

在供應鏈保持穩(wěn)定的同時，TCL中環(huán)的產(chǎn)能規(guī)模也構筑了顯著的競爭壁壘。根據(jù)公司的規(guī)劃，至2022年末公司硅片產(chǎn)能將達到140GW，其中G12先進產(chǎn)能占比接近90%。

寫在最后

TCL中環(huán)能夠連續(xù)7個季度經(jīng)營業(yè)績實現(xiàn)環(huán)比增長，這絕非偶然。當然，很多人會認為這是受益于光伏行業(yè)的高景氣。不過，試問除了TCL中環(huán)，還有哪家光伏企業(yè)能夠實現(xiàn)連續(xù)7個季度穩(wěn)定且持續(xù)的高速增長?況且，其業(yè)績基數(shù)已達到百億級別。

其實，除了智能制造和供應鏈兩大競爭壁壘以外，TCL中環(huán)的歐美本土建廠能力以及在IBC電池技術領域的布局，同樣已經(jīng)處于戰(zhàn)略領先地位。只是，就像三年前發(fā)布G12硅片一樣，需要時間的“發(fā)酵”。